专访中美创投：两极化投资策略硬科技为重 赛道扩充平衡LP多元诉求

2015年10月底，在首届中国“互联网+”大学生创新创业大赛总决赛现场，来自北京大学的极视角项目创始人陈振杰拎着话筒，一个人走上台，进行项目路演。

他带队研发的核心技术是通过专业计算机视觉识别和大数据分析，让摄像头拥有人类视觉感知的部分功能。

【资料图】

遗憾的是，陈振杰团队最终未进入四强。但彼时他当时不会想到，八年后，他创立的极视角科技有限公司估值已约30亿，成为人工智能领域的新生代“独角兽”。去年底，极视角完成D轮融资。

“创赛过程中就一眼相中，交流之后‘两情相悦’，然后就把陈振杰带来深圳创业。”中美创投合伙人谢雨新向记者回忆到，中美创投以联合创始人身份陪伴极视角一路走到现在。

截至目前，极视角也是中美创投投资组合中回报率最高的一家企业。“天使轮投资200万已经全部退出，之后每一轮融资都有追加，这笔投资回报大概是20倍，实际到现在它的账面估值增长已经超过300倍。”谢雨新强调。

极视角是中美创投的典型天使投资案例。自2015年起，中美创投成立已有8年。从做移动互联网投资起家，到近五年专注在新一代信息技术、智能制造、新能源为重心的硬科技领域投资。

游刃在“波云诡谲”的股权投资市场中，中美创投在逐渐摸索其投资策略和投资赛道。

时代的第一桶金：投资移动互联网

“七年前我们开办公司的时候，对投资行业充满遐想，移动互联网风光无两，股市暴涨，‘大众创业，万众创新’如火如荼，那时候的我们活力十足，激情四射，度过了一段非常快乐的初创期。”中美创投创始合伙人胡浪涛在成立七周年之际回忆道。

2015年，移动互联网行业融资、并购持续活跃。根据投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，融资案例479例，环比增长17.11%；其中披露金额的45.32亿美元，环比增长69.44%；互联网实现IPO的有6家企业，募集金额4.98亿美元。

彼时，“快进快出”是移动互联网行业的主流投资策略，尽管与长期主义价值投资理念不符，但也让一大批投资机构吃到了移动互联网红利，其中便包括中美创投。

“14、15年国家鼓励‘大众创新，万众创业’，所以当时中美创投以‘投资型孵化器’来定位，主要投资移动互联网领域，以线上娱乐为主。”谢雨新介绍道，“我们当时投某家游戏平台，投资完成后6个月就被上市公司并购了，实现了4.1倍的现金回报。”

短期内的高投资回报率吸引了大量风投创投机构“入海”。

尽管移动互联网投资市场广阔，但在成立之初，中美创投基金LP为几个自然人，基金规模较小，每次每个项目投资金额在200~500万不等，集中投资约几十家企业。

“虽然说当时投资的一半左右都死了，但也有20-30%算是跑出来了，现在回过头来看，当时的投资策略是对的。”

移动互联网投资成为中美创投起家时期重要的业绩表现，因为有比较亮眼的互联网投资成绩，中美创投才得以发行之后的2期、3期、4期、5期基金。

但时间很快来到2017、2018年，移动互联网红利逐渐消耗殆尽，“泡沫式投资”逐渐恢复冷静，很多互联网投资机构也开始出现“投无可投”的情况。

在行业红利期消逝之际，中美创投也遭遇诸多问题。

“公司发行三期基金的时候，2017年，我开始有一点慌张，前序基金还未退出，个别项目出现状况，新基金募资难，又遭遇股灾，P2P暴雷等各种外部因素困扰...”胡浪涛写道。

两极化投资策略：硬科技为重心

“其实在16年以后我们在互联网领域的投资就开始收缩了。”谢雨新直言，“移动互联网和系统性的红利没有了，创业机会越来越少。”

成立五周年时，中美创投决定对内进行深度改革，对外整合资源，改变战略，优化制度。

其中的改革重点便是拥抱注册制，从单纯做天使投资，转向天使投资和成长期投资结合，实现基金短中长期收益的匹配。

目前，中美创投已确立“两极化投资策略”，一极是投资于具有前沿性前瞻性、颠覆式创新技术的初创企业、天使企业、高科技、高成长。

例如，中美创投一路陪伴成长的极视角，专注于人工智能计算机视觉算法开发与场景应用。2022年，极视角入选国家级专精特新“小巨人”企业名单。

“投早投小投天使是我们一直以来比较坚持的策略，从最开始做互联网投资到现在，我们尝到过甜头，所以我们也会一直坚持把这事情给做下去。”谢雨新强调。

另一极，中美创投会投资于成熟期的行业头部企业，赛道的隐形冠军。“18年注册制推出后，企业上市路径越来越通畅，周期也在逐步缩短，门槛也越来越适合不同类型企业。我们认为是第二波系统性的机会，我们积极拥抱注册制，不断布局成熟期的Pre-IPO企业。”

例如，在今年4月登陆科创板的“深圳AI第一股”云天励飞。中美创投同数十家投资机构共同出资约10亿人民币，在云天励飞Pre-IPO轮次进入。“投云天励飞其实就是冲着上市去的。”谢雨新表示。

截至目前，中美创投投资早期项目和中后期项目的金额比例约为2:8。管理规模35个亿，已投资约70家企业，目前已有8家企业实现了IPO，3家企业实现了A股或美股并购。

投资赛道切换扩充：平衡LP多元诉求

目前，中美创投采取“两极化投资策略”，聚焦硬科技领域投资，目前投资企业/项目涉及人工智能、大数据、互联网、先进制造、航空航天等高科技高成长公司。

从成立初期主投移动互联网，到多赛道布局。中美创投投资赛道的切换和扩充，主要出于两个原因：

第一，LP的诉求影响GP的投资赛道。中美创投投资赛道的扩充，最开始主要源于LP对其提出的想法和建议。

目前，中美创投LP主要分两部分，一部分是政府出资；另一部分主要上市公司，代表产业资本。谢雨新表示，“中美创投服务于他们的产业链，主要投资他们的上下游。”

而随着管理资金规模越来越大，LP更加多元。政府LP有招商引资需求，产业资本有产业协同需求，高净值个人有财务回报要求。GP需要从满足多元LP的诉求中寻求一个平衡点。

“中美创投每期基金里面都有上市公司，政府和高净值，LP诉求的满足也是可以一石二鸟。比如可以把项目落在某地，又能在和当地产业链做一些结合。”谢雨新认为中美创投在满足LP多元诉求上颇有心得。

第二，行业红利消失后，需要果断切换赛道。谢雨新介绍称，“当我们发现之前最擅长的赛道，不再具备系统性红利的时候，也得果断去切换。”

中美创投从移动互联网切换到硬科技投资领域也印证了这一点。“但如果我们没抓住当时移动互联网那一波红利，后面可能也发展不起来，参与过也没有遗憾了。”谢雨新笑称。

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（文章来源：21世纪经济报道）