【券商聚焦】国泰海通证券首予卓越睿新(02687)“增持”评级 指其AI驱动平台化打开成长空间_焦点观察

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金吾财讯| 国泰海通证券发布研报指，卓越睿新(2687.HK)是AI赋能的高等教育数字化龙头，成长逻辑正从“内容数字化”迈向“AI驱动平台化”。报告首次覆盖给予“增持”评级，目标价144港元。公司深耕高教数字化赛道多年，在数字化教学内容制作市场排名第一。依托“内容+平台+AI”一体化能力，公司正从传统课程数字化服务商升级为AI驱动的教育解决方案平台，成长空间进一步打开。业绩持续高增，盈利能力显著改善。公司2025年收入达9.69亿元，同比增长14.3%；净利润为1.30亿元，同比增长23.9%。毛利率由2022年的44.1%提升至2025年的65.5%，核心受益于知识图谱、智能体等高毛利业务占比提升，盈利结构持续优化，规模效应逐步释放。AI驱动产品结构升级，知识图谱+智能体构建核心增长引擎。公司以知识图谱为核心切入AI教育场景，2025年相关收入占比持续提升，成为第一大增长动力；同时“课程智能体”等AI应用实现从0到1突破，全年落地项目超500个，打开第二增长曲线。在政策推动教育数字化与AI应用深化背景下，公司有望持续受益于行业扩容与渗透率提升。客户数量与单客价值持续提升，头部“灯塔客户”收入增长显著，高价值客户占比提升，体现出较强的客户粘性与商业化能力。风险提示包括技术革新风险、市场风险以及前景和战略风险。