银行净息差大幅收窄,LPR报价连续10个月“按兵不动”
预计未来一段时期,LPR大概率仍维持不变。
5月22日,全国银行间同业拆借中心公布新版LPR(贷款市场报价利率)报价:1年期品种报3.65%,5年期以上品种报4.30%,均与上次相同。
综合市场分析来看,由于当月MLF(中期借贷便利)操作利率未做调整,LPR报价基础稳定,因此5月LPR报价不变符合市场预期。LPR是否继续调降,将主要取决于银行息差表现情况。预计未来一段时期,LPR大概率仍维持不变。
(资料图片仅供参考)
5月降息预期再度落空
2022年8月以来,LPR连续10个月处于相同水平。5月,两个品种的LPR报价均未做调整。
综合市场分析来看,LPR报价不变主要受到三方面因素影响。首先,5月MLF操作利率不变,实际上已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。
在中国民生银行首席经济学家温彬看来,这也是LPR报价继续“按兵不动”的核心原因。
梳理历次报价,自2019年8月以来,LPR共发生8次变动。其中,有5次实现了MLF利率与LPR报价的联动下调;有3次是在MLF利率未变的情况下,借助降准、存款利率定价改革等方式降低了银行综合融资成本,进而实现了LPR不同程度的下调。
温彬认为,这表明央行政策利率变动会对LPR变动产生比较直接的影响;同时,在MLF政策利率之外,也会综合考虑银行成本端和贷款需求端对加点幅度的影响。
其次,银行净息差大幅收窄,报价行压缩LPR报价加点的动力不足。
在信贷竞争性投放、加大实体支持下,利率低于LPR的贷款占比进一步提升(3月占比为36.96%,较去年12月末继续提升2.93个百分点),贷款市场利率改革效能持续释放。
而在年初贷款重定价和新发放贷款利率延续下行背景下,商业银行净息差进一步承压。2023年一季度末,商业银行净息差降至1.74%,较上季度末大幅下行0.17个百分点,降幅相当于2022年全年降幅,下行幅度较大。
东方金诚首席宏观分析师王青认为,尽管近期银行同业存单到期收益率等市场利率下行较快,一些银行也在下调存款利率,但仍难以抵消净息差大幅收窄带来的压力。
温彬表示,在此情况下,如果进一步压降信贷成本,将有可能使商业银行整体的净息差跌破警戒线,潜在的压力和风险不容忽视。
再次,通过下调LPR报价,进一步激发市场主体融资需求的必要性下降。
4月宏观数据显示,实际经济修复力度稳中略降,当月制造业PMI指数降至收缩区间,但服务业景气水平继续保持高位,经济整体上延续复苏过程。
王青判断,二季度GDP同比增速有望从上季度的4.5%进一步升至7.0%左右。4月信贷投放环比出现较大幅度下滑,是一季度信贷集中靠前发力后的正常节奏调整,由此,当前通过下调LPR报价,进一步激发市场主体融资需求的必要性下降。
LPR继续调降主要取决于银行息差表现
当前经济转入回升过程,但基础仍不牢固,短期内还需要继续将市场主体信贷成本保持在低位,为经济修复创造有利的货币金融环境。
央行2023年第一季度货币政策执行报告要求,下一步要“推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降”。
此外,相较于去年四季度货币政策执行报告“推动降低企业融资和个人消费信贷成本”的表述,2023年一季度货币政策执行报告还首次提出“保持利率水平合理适度”。
王青认为,这意味着尽管当前银行净息差较低,但二季度实体经济融资成本因经济复苏而出现大幅反弹的可能性不大。其中,5月新发放企业贷款加权平均利率将继续停留在历史低点附近,新发放个人消费贷款和居民房贷利率还有望延续小幅下行势头。
温彬分析,这表明央行既有推动贷款利率继续下行的整体考量,亦有将利率保持在合理适度水平上的内在动力,当前贷款利率进一步下行的必要性很低、空间大幅收窄。
“在前期贷款利率已大幅下行、多家银行净息差临近警戒线的情况下,保护好贷款利率水平的底部区域、引导降低银行负债成本、呵护好商业银行的净息差空间,也成为央行的重要任务。”温彬称。
市场分析认为,后续触发降息的重要因素,仍是经济和融资修复的可持续性。
温彬判断,若消费复苏的斜率不及预期、房地产链条持续难以实现良性循环、长期投资动能疲软、民间投资继续回落,以及居民部门信贷回暖再现反复等,年内或不排除仍存在小幅降息的可能。但LPR的继续调降,将主要取决于银行息差表现情况。除依赖于政策利率的下调外,最主要的还是要与负债端改善相匹配,以保证银行净息差维持在相对平稳水平。
王青认为,尽管近期存款利率下调会降低银行资金成本,但短期内对银行下调LPR报价的激励作用不大。我们判断,年内在MLF操作利率不变的前景下,1年期LPR报价单独调整的可能性较小;不过,若二季度楼市回暖过程出现反复,不排除在MLF利率不动的同时,5年期以上LPR报价单独下调10~15个基点(0.1~0.15个百分点)的可能。
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