3月工业企业利润数据点评:国内外通胀分化 上游制造业利润承压
(资料图片仅供参考)
【事项】
国家统计局数据显示,2023 年1-3 月份全国规模以上工业企业利润总额15167.4 亿元,按可比口径计算,同比下降21.4%,降幅较1-2月份收窄1.5 个百分点。
【评论】
价格因素是利润下行的主要拖累。一季度工业生产稳步修复,需求持续复苏,但工业企业利润并未明显改善,主要受到价格因素拖累。当前出厂价格和购进价格增速分化,导致营业收入同比下降,营业成本同比增长,利润率降至低位。
上游行业受冲击较为明显。一是国内外大宗商品价格错位下行,钢铁、石油、化学品等上游原材料加工制造业利润降幅居前,利润占比较2022 年同期大幅回落。二是中游装备、设备制造业受益于新能源等行业持续高景气,其利润占比较2022 年同期有所提升。三是国内消费快速复苏,下游消费品行业利润边际改善。
去库存周期仍未见底,利润下行趋势短期难扭转。工业企业产成品存货数据表明,工业企业仍在去库存,且市场需求有待提振,企业补库存动力有限。上半年PPI 预计将持续位于负区间,工业品价格趋降,叠加企业去库存周期背景下大概率采取“薄利多销”策略,工业企业利润率或继续维持在低位,对后续工业企业利润回升形成制约。
【风险提示】
国内需求修复不及预期
海外经济衰退风险
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