环球新动态：连续三个月加量续做 “麻辣粉”加量不变价！ 货币政策走势如何

2月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2023年2月15日人民银行开展4990亿元中期借贷便利(MLF，俗称“麻辣粉”)操作和2030亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。

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本月“麻辣粉”操作可谓是“加量不变价”。数据显示，本月MLF到期量为3000亿元，这意味着本月MLF放量1990亿元。同时，本月MLF操作利率为2.75%，2022年8月以来连续7个月处于这一水平。

有业内人士指出，2月MLF延续加量续做，显示在1月信贷“开门红”之后，政策面继续支持银行信贷投放“适时靠前发力”，以宽信用巩固经济回升向上势头。由于本月MLF利率保持不变，预计2月20日发布的1年期LPR利率大概率不变，但5年期以上LPR利率仍有下调空间。

连续三个月加量续做持续为市场“补水”

央行已经连续第三个月加量续做MLF.东方金诚首席分析师王青表示，这将补充银行体系中长期流动性，增加银行贷款投放能力。

王青表示，1月PMI指数全面大幅升至扩张区间，经济回升势头已经出现。在企业融资需求增加、稳增长政策发力共同作用下，1月实现信贷“开门红”，也对银行体系流动性形成较大消耗。

“接下来为拓展经济回升势头，需要银行信贷投放继续 ‘适时靠前发力’，本月MLF加量续做，将直接为银行补充中长期流动性，增加其放贷能力。”王青预计，2月人民币贷款将继续同比多增。这将有效提振市场信心，巩固经济企稳向上基础。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，从央行操作特点看，公开市场灵活操作，平稳短期流动性，同时，适度增加中长期资金投放，推动宽信用、偏积极政策取向，助力经济稳步恢复。 MLF量增价平续做，主要是央行适度加大中期资金投放，引导金融机构加大小微、三农、制造业等领域支持力度。

2月份MLF加量续做，在多位受访人士看来，央行意在为持续通过大额逆回购“补水”，也有助于遏制2月初以来的市场利率上行势头。

王青认为，这将引导DR007(7天期回购利率)、商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益率等基准市场利率中枢较为稳定地运行在相应政策利率下方。这将有效稳定市场预期，有利于银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。

数据显示，受贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，近期银行同业存单利率上行较快。其中，进入2月以来，商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益率均值升至2.61%(2月1日至14日)，较上月同期上行0.12个百分点，向着1年期MLF利率进一步靠拢。

王青表示，这增加了银行对MLF操作的需求。历史规律显示，商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平，MLF往往会加量操作，反之亦然。

MLF保持利率不变预计本月1年期LPR大概率不变

MLF的利率连续7个月保持不变，在王青看来，这符合市场预期，背后是一季度宏观经济转入回升过程，当前下调政策利率的必要性不高。

王青表示，作为逆周期调节的重要政策工具，降息往往在应对重大冲击、托底经济运行的时点推出，发挥“雪中送炭”的作用；在经济进入回升过程后，无论我国历史上的货币政策操作还是其他国家货币当局的政策实践，都极少通过实施降息来“锦上添花”，助力经济更快上行。

“在一季度经济回升势头已经确立的背景下，下调政策利率的必要性不高，对此市场已有预期。”王青预计，一季度政策面将主要通过推动基建投资保持两位数高增，出台较大规模促消费措施，以及加大对房地产行业支持力度等方式，引导经济企稳向上过程。

由于MLF利率未变，多位接受新京报贝壳财经记者采访的业内人士预计，1年期LPR(贷款市场报价利率)将保持不变，但5年期LPR报价有一定下调空间。

周茂华表示， 本月LPR利率继续保持稳定概率较大，主要是LPR利率锚(MLF利率)继续保持稳定，同时，部分银行面临息差压力，也将影响银行短期下调LPR利率动力。

王青认为，着眼于年初稳增长、控风险，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头，监管层有可能于一季度引导报价行下调5年期以上LPR报价。趋势上看，2023年上半年新发放居民房贷利率还将经历一个持续下调过程。这是改善楼市需求的关键所在。

他预计，当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，都会引导企业贷款利率保持较低水平。由此，2月1年期LPR报价有望保持稳定。这也将在一定程度上为5年期以上LPR报价更大幅度下调腾出空间。

此外，周茂华认为，未来降准、降息仍有空间。目前国内经济复苏前景乐观，但也面临一些困难和挑战，经济复苏仍需要适度政策支持，推动宽信用，夯实经济复苏基础，稳定市场预期。但总的原则还是总量适度增长，优化信贷结构，提升政策效率。

（文章来源：新京报）