南财快评：优化外汇管理，缓释外部风险

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4月6日上午，国家外汇管理局召开工作会议，会议再次强调，今年要深化外汇领域改革开放，推进跨境贸易和投融资便利化，同时，有效防范外部金融市场冲击风险，维护外汇市场稳健运行。面对复杂的内外形势，优化外汇管理，防控外部风险，是国内金融稳定和发展的必要保障。

近期，由于多重因素的影响，国际金融市场的风险加剧。2023年3月，美国硅谷银行、瑞士信贷银行等多家机构迅速破产，甚至较为稳健的德意志银行股价也遭遇较大波动。这已成为2007-2008年国际金融危机以来国际金融市场最显著的风险暴露。

主要发达经济体面临政策两难。美欧银行业和国际金融市场风险暴露不断深化，但是，美欧又面临较为显著的通货膨胀压力。美国和欧盟通胀水平较2022年高位有所回落，但通胀水平仍然较高。2023年2月，美国CPI同比上升6%，较1月下降0.4个百分点，剔除食品和能源价格的核心CPI同比上升5.5%。欧元区物价水平同比上升高达8.5%，仅仅较1月下降0.1个百分点。而英国物价水平仍保持在10.5%左右的高位。面临如此水平的通胀压力，货币政策理应继续保持紧缩。但是，从2022年3月至2023年3月末，美联储连续9次加息，累积加息幅度达475个基点。欧洲央行则自去年7月以来连续加息6次，累积加息幅度达350个基点。英格兰银行更是从2021年12月至今加息11次，共计415个基点。如此加速如此幅度的加息是史无前例的，将可能对全球总需求造成直接的冲击，使得世界经济面临衰退风险。主要发达经济体当前及未来一段时间可能面临显著的“滞胀”煎熬。

这种两难政策格局和日益凸显的风险暴露，或将对我国经济金融体系造成一定影响。一是全球总需求不足可能进一步深化，对我国出口及经济增长带来新的挑战。二是美欧货币政策变化可能使得人民币汇率波动加剧，也给出口商风险管理带来压力。三是美欧持续加息，将使得风险资产面临下跌风险，我国资本市场或房地产市场或会受到一定影响。特别是，与美欧不一样的是，我国当前消费者物价水平是较低的，而生产者物价水平更是为负。因此，需要警惕美国应对通胀的政策可能引发我国通缩的风险。

(中美物价水平分化走势。资料来源：wind)

面对内外复杂的形势，亟待我国进一步优化宏观政策，特别是内外两大市场的统筹问题。一方面，需要持续深化外汇领域改革开放，推进跨境贸易和投融资便利化，努力维系我国国际贸易和国际投资的稳定性，继续促进国内国际双循环相互促进，有序交互，进一步提升国内经济服务水平和质效。另一方面，要时刻警惕外部风险的发展情况，有效防范主要发达经济体货币政策外溢影响，通过优化人民币汇率机制、逆周期跨境资本流动管理、稳定市场预期等来保障国内金融体系稳定性。

(作者系中国社会科学院金融研究所研究员)

（文章来源：21世纪经济报道）