“银茅”破净！招商银行A股股价跌破净资产市值蒸发5000亿

10月13日，招商银行(600036)A股以30.47元开盘后持续下跌，收盘报29.89元，下跌3.42%。据中报，招行截至2022年6月30日每股净资产为30.17元，这意味着其A股股价已跌破净资产，为2016年2月25日以来首度破净。财联社记者查阅港股数据亦发现，招行H股股价于两日前的10月11日收盘后就已破净，今日收盘报30.1港元每股，PB报0.85倍。

银行破净近年来并非新鲜事。但身为零售之王、号称“银茅”的招商银行长期备受内外资金追捧，破净的情况则非常罕见。万得数据显示，招商银行上市以来其A股股价在2013年12月24日首次跌破净资产之后，除2014年全年PB几乎都在1之下外，仅在2016年2月25日录得0.9933的市净率，直至本次再度破净。

统计数据显示，今年以来招商银行股价更是跌跌不休。总市值从去年末的12300亿缩水36%至10月13日的7418亿，蒸发近5000亿，在银行板块总市值排名从前三跌至第五位。

2016年来首度破净，H股破净早于A股两天

财联社记者注意到，10月13日收盘后，A股42只银行股中仅有4只维持在1倍PB以上，分别为宁波银行(002142)、成都银行(601838)、杭州银行(600926)、常熟银行(601128)。此前PB一直维持在1倍以上的招商银行收报0.99，自2016年以来首度打破“金身”，跌破净资产。

Wind数据显示，招行2002年上市以来股价破净的次数屈指可数。除2014年全年PB长期跌破净资产外，仅在2013年、2016年个别交易日破净。招行市净率的峰值出现在2002年上市初期和2007至2008年两个时间段，分别达到11倍和10倍PB以上。2011年下半年之后整个银行板块的市净率开始下行，招行PB下行至2倍以下，此后在2014年底走出破净泥潭后，一直在1倍至2倍区间内震荡。

值得注意的是，2016年以来招行的市净率一直名列银行板块前列，2021年全年招行PB多数时候仍然维持在2倍以上。但从去年三季度开始，招行市净率即开始逐渐下滑，直至今日。

H股方面，2021年以来招行股价整体的趋势与A股类似，此轮破净还早于A股两天。数据显示，招行H股在10月11日收盘后即宣告破净。10月13日收盘，招行H股PB收报0.85倍。

估值调整与宏观大环境相关，机构二季度减仓明显

受访银行业内人士表示，虽然今年以来招行的估值波动有行长更替等突发事件带来的影响，但拉长周期看这在行业里并非个案，在基本面上受宏观大环境影响更多。国信证券(002736)金融业首席分析师王剑即对记者表示，近期银行板块调整的原因主要还是跟宏观经济和大环境有关。

公开数据显示，今年上半年42家上市银行实现净利润同比增长7.5%，其增速整体较1季度8.6%放缓1.1pct。今年上半年，招行实现营业收入1790.9亿元、净利润700亿元，分别同比增长6.1%、13.6%。虽然净利润增速显著高于行业平均，但值得注意的是招行大财富管理收入为282.6亿元，同比增幅仅0.3%。

值得注意的是，今年二季度机构对招行减仓动作明显。万得数据显示，今年第二季度重仓招商银行A股的基金数量为706只，环比减少242只;重仓招行H股的基金为24只，环比减少14只，上述基金A、H持股数量分别减少1.86亿股和230万股。

机构二季度的连续减持对招行压力显然不小，招行高管后续亦多次出售增持护盘。4月底，招行股价跌破40元，在一季度业绩交流会上，王良曾直言“我们非常着急”。到5月19日，王良正式出任招行行长，上任8天后，王良即出手增持招商银行2万股股份，共出资76.66万元;8月22日，王良再增持3万股，耗资100.65万元。

10月13日上午股价破净之后，招商银行随后在互动平台对外释放积极信号。招行表示，将始终保持“四稳”，即公司治理稳定，战略方向稳定，经营管理稳定，干部人员稳定，今后也将继续保持这种稳定。目前，招商银行各项经营管理运行正常。未来，招商银行将继续坚持“质量、效益、规模”动态均衡发展理念，继续坚持“轻型银行”战略，持之以恒地打造大财富管理价值循环链，提升财富管理能力、金融科技能力、风险管理能力。